ميكانيكا تداول الخيارات، وممارسة، والتنازل.
وقد تم تداول الخيارات في الأصل في السوق خارج البورصة (أوتك)، حيث تم التفاوض على شروط العقد. ميزة السوق أوتك عبر البورصات هو أن عقود الخيار يمكن أن تكون مصممة: أسعار الإضراب، تواريخ انتهاء الصلاحية، وعدد الأسهم يمكن تحديدها لتلبية احتياجات المشتري الخيار. ومع ذلك، فإن تکالیف المعاملات أکبر والسیولة أقل.
تداول الخيار أخذ حقا قبالة عندما تبادل الخيار الأول المدرجة - بورصة شيكاغو مجلس الخيارات (كبوي) - نظمت في عام 1973 لتجارة العقود الموحدة، زيادة كبيرة في السوق والسيولة من الخيارات. وكان البنك المركزي الكويتي هو التبادل الأصلي للخيارات، ولكن بحلول عام 2003، حل محله حجم سوق الأوراق المالية الدولي (إيس)، ومقره نيويورك. يتم تداول معظم الخيارات المباعة في أوروبا من خلال التبادل الإلكتروني. وتشمل التبادلات الأخرى للخيارات في الولايات المتحدة: بورصة نيويورك يورونكست (نيكس)، و ناسداكترادر.
تبادل الخيارات هي المركزية لتداول الخيارات:
فإنها تضع شروط العقود الموحدة التي توفر البنية التحتية - سواء الأجهزة والبرمجيات - لتسهيل التداول، والتي هي على نحو متزايد المحوسبة التي تربط بين المستثمرين والوسطاء والتجار على نظام مركزي، بحيث يمكن للتجار من أفضل عرض وتسأل الأسعار التي تضمن الصفقات من خلال اتخاذ الجانب الآخر من كل معاملة أنها تضع قواعد وإجراءات التداول.
يتم تداول الخيارات مثل الأسهم - يشتري المشتري بسعر الطلب ويبيع البائع بسعر العرض. وقت تسوية صفقات الخيارات هو يوم عمل واحد (T + 1). ومع ذلك، بالنسبة للخيارات التجارية، يجب أن يكون لدى المستثمر حساب وساطة وأن تتم الموافقة عليه لخيارات التداول ويجب أيضا الحصول على نسخة من الكتيب خصائص وخيارات الخيارات الموحدة.
ولا يملك صاحب الخيار، على عكس حامل الأسهم الأساسية، حقوق تصويت في الشركة، ولا يحق له الحصول على أية أرباح. كما يجب دفع عمولات الوساطة، التي هي أعلى قليلا من الخيارات من الأسهم، لشراء أو بيع الخيارات، وممارسة وتعيين عقود الخيار. وعادة ما يتم تسعير الأسعار بسعر أساسي بالإضافة إلى التكلفة لكل عقد، وعادة ما تتراوح بين 5 دولارات و 15 دولارا كحد أدنى مقابل 10 عقود بحد أدنى لكل عقد، وهي عادة ما تتراوح بين 0.50 و 1.50 دولار للعقد الواحد، لأكثر من 10 عقود. تقدم معظم شركات الوساطة أسعارا أقل للتجار النشطين. في ما يلي بعض الأمثلة عن كيفية تسعير أسعار الخيارات:
$ 9.99 + 0.75 $ لكل عقد للخيارات على الانترنت تداول 9.99 $ + 0.75 $ لكل عقد على الصفقات الخيار على الانترنت. وتداولات الهاتف هي 5 $ أكثر، والتداولات بمساعدة الوسيط هي 25 $ أكثر $ 1.50 للعقد مع الحد الأدنى من المعدل القياسي من 14.95 $، مع العديد من الخصومات للتجار النشطين انزلاق حجم العمولة تتراوح بين 6،99 $ + 0،75 $ لكل عقد للتجار جعل ما لا يقل عن 1500 الصفقات في الربع إلى 12.99 $ + 1.25 $ لكل عقد للمستثمرين مع أقل من 50،000 $ في الأصول وجعل أقل من 30 الصفقات في كل ربع سنة. $ 19.99 لممارسة التعيينات.
شركة المقاصة خيارات (أوك)
شركة المقاصة الخيارات (أوك) هو الطرف المقابل لجميع الصفقات الخيار. قضايا أوك والضمانات، ويزيل جميع الصفقات الخيار التي تشمل الشركات الأعضاء فيها، والتي تشمل جميع التبادلات الخيارات الأمريكية، ويضمن أن يتم التعامل مع المبيعات وفقا للقواعد الحالية. إن شركة أوك مملوكة بشكل مشترك من قبل الشركات الأعضاء فيها - التبادلات التي خيارات التجارة - وتصدر جميع الخيارات المدرجة، والضوابط والتأثيرات على جميع التمارين والواجبات. لتوفير سوق سائلة، يضمن أوك جميع الصفقات عن طريق العمل كطرف آخر على جميع المشتريات والمبيعات من الخيارات.
و أوك، مثل غيرها من شركات المقاصة، هو المشارك المباشر في كل عملية شراء وبيع عقد الخيار. عندما يقوم كاتب أو صاحب خيار ببيع عقوده لشخص آخر، يقوم أوك بدور الوسيط في المعاملة. كاتب الخيار يبيع عقده إلى أوك والمشتري الخيار يشتريه من أوك.
تنشر أوك، عند خيارات إزالة المعلومات، والإحصاءات، والأخبار على الخيارات، وأي إخطارات حول التغييرات في قواعد التداول، أو تعديل بعض عقود الخيارات بسبب تقسيم الأسهم أو التي تعرضت لظروف غير عادية، مثل اندماج الشركات التي كان المخزون هو الأمن الأساسي لعقود الخيارات.
ممارسة خيارات من قبل حاملي الخيار والتعيين إلى الوفاء العقد لكتاب الخيار.
عندما يريد صاحب الخيار ممارسة خياره، يجب عليه أن يخطر وسيط التمرين، وإذا كان آخر يوم تداول للخيار، يجب إخطار الوسيط قبل وقت التوقف عن التمرين، والذي من المحتمل أن يكون في وقت سابق من في أيام التداول قبل اليوم الأخير، وقد يكون وقت الوقف مختلفا لفئات الخيارات المختلفة أو لخيارات الفهرس. على الرغم من أن السياسات تختلف بين شركات الوساطة، فمن واجب صاحب الخيار أن يخطر وسيطه بممارسة الخيار قبل وقت الوقف.
عندما يتم إخطار الوسيط، ثم يتم إرسال تعليمات ممارسة إلى أوك، الذي يعين بعد ذلك ممارسة لأحد أعضاء المقاصة التي هي قصيرة في نفس سلسلة الخيار كما يجري ممارسته. يقوم العضو المقاصة بعد ذلك بتعيين التمرين لأحد عملائه المختصين في الخيار. يتم اختيار العميل من خلال إجراء محدد، وعادة على أساس أولا، في البداية، أو بعض الإجراءات العادلة الأخرى التي وافقت عليها البورصات. وبالتالي، لا يوجد اتصال مباشر بين كاتب الخيار والمشتري.
لضمان أداء العقد، مطلوب من الكتاب الخيار لنشر الهامش، ومبلغ اعتمادا على مقدار الخيار هو في المال. إذا كان الهامش يعتبر غير كاف، فسيخضع كاتب الخيار إلى مكالمة هامش. أصحاب الخيار لا يحتاجون إلى نشر الهامش لأنهم سوف يمارسون الخيار فقط إذا كان في المال. الخيارات، على عكس الأسهم، لا يمكن شراؤها على الهامش.
لأن أوك دائما طرف في معاملة الخيار، كاتب الخيار يمكن إغلاق منصبه من خلال شراء نفس العقد مرة أخرى، حتى في حين أن المشتري العقد يحتفظ بموقفه، لأن أوك مستمد من مجموعة من العقود التي ليس لها اتصال إلى كاتب العقد الأصلي والمشتري.
رسم بياني يوضح ممارسة وتعيين مكالمة.
مثال - لا يوجد اتصال مباشر بين المستثمرين الذين يكتبون الخيارات وأولئك الذين يشترونها.
يكتب جون كاتب الكاتب خيارا يجبره قانونا على تقديم 100 سهم لشركة ميكروسوفت مقابل سعر 30 دولارا حتى نيسان / أبريل 2007. وتشتري شركة أوك العقد، وتضيفه إلى الملايين من عقود الخيارات الأخرى في حمام السباحة. سارة دعوة المشتري يشتري عقدا له نفس الشروط التي كتب جون كاتب - وبعبارة أخرى، فإنه ينتمي إلى نفس سلسلة الخيار. ومع ذلك، فإن عقود الخيارات ليس لها اسم. سارة تشتري من أوك، تماما كما بيع جون إلى أوك، وأنها تحصل فقط على عقد يعطيها الحق في شراء 100 سهم من مايكروسوفت مقابل 30 $ للسهم الواحد حتى أبريل 2007.
السيناريو 1 - يتم تعيين التمارين من الخيارات وفقا لإجراءات محددة.
في فبراير، يرتفع سعر ميكروسوفت إلى 35 $، وتعتقد سارة أنها قد تذهب أعلى على المدى الطويل، ولكن منذ مارس وأبريل عموما أوقات متقلبة لمعظم الأسهم، وقالت انها تقرر ممارسة دعوتها (يشار إليها أحيانا باسم استدعاء السهم ) لشراء الأسهم مايكروسوفت في 30 $ للسهم الواحد لتكون قادرة على عقد الأسهم إلى أجل غير مسمى. وقالت انها تعليمات الوسيط لها لممارسة دعوتها. يقوم وسيطها بإحالة التعليمات إلى أوك، والتي تقوم بعد ذلك بتخصيص التمرين لأحد أعضاءها المشاركين الذين قدموا الدعوة للبيع؛ يقوم العضو المشارك بدوره بتعيينه للمستثمر الذي كتب مثل هذه المكالمة؛ في هذه الحالة، حدث أن يكون شقيق جون، سام كال-ورايتر. جون حصلت على الحظ هذه المرة. سام، للأسف، إما أن تسليم أسهمه تقدير من مايكروسوفت، أو انه سوف تضطر لشرائها في السوق المفتوحة لتوفير لهم. هذا هو خطر أن كاتب الخيار أن يأخذ كاتب الخيار لا يعرف أبدا متى سيتم تعيينه ممارسة عندما يكون الخيار هو في المال.
السيناريو 2 - إغلاق موقف الخيار عن طريق شراء العودة العقد.
جون كاتب الكاتب يقرر أن مايكروسوفت قد تسلق أعلى في الأشهر المقبلة، وهكذا يقرر إغلاق منصبه القصير عن طريق شراء عقد مكالمة بنفس الشروط التي كتب - واحد الذي هو في نفس سلسلة الخيار. من ناحية أخرى، قررت سارة الاحتفاظ بموقفها الطويل من خلال الاحتفاظ بعقد النداء حتى أبريل. ويمكن أن يحدث ذلك لأنه لا توجد أسماء على عقود الخيارات. يغلق جون منصبه القصير عن طريق شراء المكالمة مرة أخرى من أوك بسعر السوق الحالي، والتي قد تكون أعلى أو أقل مما دفعه، مما أدى إلى إما الربح أو الخسارة. تستطيع سارة الاحتفاظ بعقدها لأنه عندما تبيع أو تمارس عقدها، ستكون مع أوك، وليس مع جون، وسارة يمكن أن تكون على يقين من أن أوك سوف تفي بشروط العقد إذا قررت أن تمارس ذلك في وقت لاحق.
وبالتالي، فإن أوك يسمح لكل مستثمر للعمل بشكل مستقل عن الآخر.
عندما يجب على الكاتب الخيار المعين تسليم الأسهم، وقالت انها يمكن تسليم الأسهم المملوكة بالفعل، وشرائه في السوق للتسليم، أو اطلب من وسيط لها أن تذهب قصيرة على الأسهم وتسليم الأسهم المقترضة. ومع ذلك، فإن العثور على أسهم مقترضة قصيرة قد لا يكون دائما ممكنا، لذلك قد لا تكون هذه الطريقة متاحة.
إذا كان كاتب المكالمة المعين يشتري المخزون في السوق للتسليم، يحتاج الكاتب فقط إلى النقد في حساب الوساطة له لدفع الفرق بين ما تكلفة السهم وسعر الإضراب للدعوة، حيث أن الكاتب سوف تتلقى على الفور نقدا من حامل المكالمة لسعر الإضراب. وبالمثل، إذا كان الكاتب يستخدم الهامش، ثم تنطبق متطلبات الهامش فقط على الفرق بين سعر الشراء وسعر الإضراب من الخيار. ومع ذلك، تنطبق متطلبات الهامش الكامل على الأسهم المخفضة.
وسيحتاج الكاتب المعين إلى النقد أو الهامش لشراء السهم بسعر الإضراب، حتى إذا كان يعتزم بيع الأسهم مباشرة بعد ممارسة الصفقة. عندما يمارس حامل النداءات، يمكنه الاحتفاظ بالمخزون أو بيعه فورا. ومع ذلك، يجب أن يكون لديه الهامش، إذا كان لديه حساب هامش، أو نقدا، لحساب نقدي، لدفع ثمن السهم، حتى لو كان يبيع على الفور. ويمكنه أيضا استخدام المخزون تسليم لتغطية قصيرة في المخزون. (ملاحظة: سبب الاختلاف في متطلبات حقوق الملكية هو أن كاتب المكالمة المخصصة يتلقى على الفور النقد عند تسليم الأسهم، في حين أن الكاتب أو حامل المكالمة التي اشترت الأسهم قد تقرر الاحتفاظ بالمخزون).
مثال - تنفيذ ممارسة نداء عارية.
يتلقى كاتب مكالمة إشعار ممارسة على 10 عقد المكالمة مع إضراب 30 $ للسهم الواحد على الأسهم شيز التي لا تزال قصيرة. يتداول السهم حاليا عند 35 $ للسهم الواحد. انها لا تملك الأسهم، لذلك، للوفاء عقدها، لديها لشراء 1،000 سهم من الأسهم في السوق ل 35،000 $ ثم بيعه ل 30،000 $، مما أدى إلى خسارة فورية قدرها 5000 $ ناقص عمولات شراء الأسهم والتنازل.
كل من ممارسة وتكليف تكليف عمولات وساطة لكلا الحامل والكاتب المكلف. وعموما، تكون اللجنة أصغر من بيع الخيار أكثر مما هو عليه. ومع ذلك، قد لا يكون هناك خيار إذا كان آخر يوم من التداول قبل انتهاء الصلاحية. على الرغم من أن شراء وشراء الخيارات يتم تسوية في يوم عمل واحد بعد التجارة، تسوية لعملية أو التنازل يحدث في يوم العمل الثالث بعد ممارسة أو التنازل (T + 3)، لأنه ينطوي على شراء الأسهم الأساسية .
في كثير من الأحيان، سوف الكاتب يريد تغطية قصيرة له عن طريق شراء الخيار المكتوب مرة أخرى في السوق المفتوحة. ومع ذلك، بمجرد أن يحصل على مهمة، ثم فات الأوان لتغطية منصبه القصير عن طريق إغلاق الموقف مع شراء. وعادة ما يتم اختيار التعيين من الكتاب الذين لا يزالون قصيرا في نهاية يوم التداول. يمكن توقع الاحتمال المحتمل إذا كان الخيار في المال عند انتهاء الصلاحية، يتم تداول الخيار بسعر مخفض، أو أن السهم الأساسي على وشك دفع أرباح كبيرة.
و أوك يمارس تلقائيا أي خيار في المال من قبل ما لا يقل عن 0.50 $ (ممارسة التلقائي، وممارسة من قبل استثناء، من قبل السابقين)، إلا إذا أخطر من قبل الوسيط لا. قد لا يرغب العميل في ممارسة خيار يكون قليلا فقط في المال إذا كانت تكاليف المعاملة ستكون أكبر من صافي من الممارسة. على الرغم من ممارسة تلقائية من قبل أوك، يجب على صاحب الخيار أن يخطر وسيطه من قبل الوقت الوقف ممارسة، والتي قد تكون قبل نهاية يوم التداول، نية لممارسة. تعتمد الإجراءات الدقيقة على الوسيط.
أي خيار يباع في آخر يوم تداول قبل انتهاء الصلاحية من المرجح أن يشتريه صانع السوق. ونظرا لأن تكاليف معاملة صانع السوق أقل من تكاليف عملاء التجزئة، يمكن لصانعي السوق أن يمارسوا خيارا حتى ولو لم يكن سوى بضعة سنتات في المال. وبالتالي، فإن أي كاتب الخيار الذي لا يريد أن يتم تعيينه يجب إغلاق منصبه قبل يوم انتهاء الصلاحية إذا كان هناك أي فرصة أنه سيكون في المال حتى من قبل بضع بنسات.
التمرين المبكر.
في بعض الأحيان، سيتم ممارسة خيار قبل يوم انتهاء صلاحيتها، وهو ما يسمى التمرين المبكر، أو ممارسة قبل الأوان. لأن الخيارات لها قيمة زمنية بالإضافة إلى القيمة الجوهرية، فإن معظم الخيارات لا تمارس في وقت مبكر. ومع ذلك، ليس هناك ما يمنع شخص ما من ممارسة خيار، حتى لو لم يكن مربحا للقيام بذلك، وأحيانا يحدث ذلك، وهذا هو السبب في أن أي شخص قصير خيار يجب أن نتوقع إمكانية تعيينه في وقت مبكر.
وعندما يتداول خيار ما دون التكافؤ (دون قيمته الجوهرية)، يمكن للمراجعين أن يستفيدوا من الخصم إلى الربح من الفرق، لأن تكاليف معاملاتهم منخفضة جدا. فالخيار ذو القيمة الجوهرية العالية سيكون له قيمة زمنية قليلة جدا، وذلك بسبب الفرق بين العرض والطلب في السوق في أي لحظة معينة، يمكن أن يتداول الخيار بأقل من قيمته الحقيقية. ومن المؤكد أن المراجح يستفيد من التناقض في الأسعار لتحقيق ربح فوري. يجب أن يتوقع أي شخص هو قصير خيار مع قيمة جوهرية عالية إمكانية جيدة لتعيين ممارسة.
مثال - ممارسة مبكرة من قبل أربتريجورس الاستفادة من خيار خصم.
الأسهم شيز حاليا في 40 $ للسهم الواحد. المكالمات على السهم مع إضراب 30 $ يبيعون ل 9،80 $. وهذا الفرق هو 0.20 دولار للسهم الواحد، وهو ما يكفي من الفرق في المراجحة، التي تكون تكاليف المعاملات عادة أقل بكثير من عميل التجزئة، للربح فورا عن طريق بيع السهم القصير بسعر 40 دولار للسهم الواحد، ثم تغطيته قصيرة عن طريق ممارسة نداء إلى صافي 0،20 $ للسهم ناقص تكاليف المعاملات الصغيرة أربتريجور.
سيتم إجراء تخفيضات الخيار فقط عندما تكون القيمة الزمنية للخيار صغير، إما لأنه عميق في المال أو الخيار سوف تنتهي قريبا.
خيارات الخصم الناشئة عن دفع أرباح وشيكة على الأسهم الأساسية.
عندما يتم دفع أرباح كبيرة من الأسهم الأساسية، ينخفض سعره في تاريخ الأرباح السابقة، مما يؤدي إلى انخفاض قيمة المكالمات. قد يبقى سعر السهم أقل بعد الدفع، لأن دفع الأرباح يخفض القيمة الدفترية للشركة. وهذا يسبب العديد من حاملي المكالمة إما أن يمارسوا في وقت مبكر لجمع الأرباح، أو لبيع المكالمة قبل انخفاض سعر السهم. عندما يبيع العديد من حاملي المكالمة في نفس الوقت، فإنه يتسبب في بيع المكالمة بخصم على أساسها، مما يخلق فرصا للمراجحين للاستفادة من فرق السعر. ومع ذلك، هناك بعض المخاطرة بأن الصفقة سوف تفقد المال، لأن دفع الأرباح وانخفاض سعر السهم قد لا تساوي القسط المدفوع للدعوة، حتى لو كانت أرباح أكثر من القيمة الزمنية للدعوة.
مثال - الربحية / الخسارة السيناريو لسهم توزيعات الأرباح.
يتداول سهم شيز حاليا بسعر 40 دولار للسهم الواحد، وسوف يدفع أرباحا قدرها $ 1 في اليوم التالي. مكالمة مع ضربة $ 30 هو بيع 10.20 $، و 0.20 $ كونها القيمة الزمنية للقسط. لذلك قرر التحكيم لشراء المكالمة وممارسة ذلك لجمع أرباح. منذ توزيعات الأرباح هو 1 $، ولكن قيمة الوقت هو فقط 0.20 $، وهذا يمكن أن يؤدي إلى ربح 0.80 $ للسهم الواحد، ولكن في تاريخ الأرباح السابقة، ينخفض السهم إلى 39 $. إضافة الأرباح 1 $ إلى سعر السهم تنتج 40 $، والتي لا تزال أقل من شراء الأسهم 30 $ بالإضافة إلى 10.20 $ للدعوة. قد يكون من المربح إذا لم ينخفض السهم بقدر ما في التاريخ السابق أو يسترد بعد التاريخ السابق بما فيه الكفاية لجعله مربحا. ولكن هذا هو خطر للمراجح، وهذه الصفقة، وبالتالي، والمعروفة باسم التحكيم المخاطر، لأن الربح غير مضمون.
2005 إحصاءات مصير الخيارات.
وأبلغت شركة مقاصة الخيارات عن الإحصاءات التالية لعام 2005:
على الرغم من أن هذه الإحصائية أكثر من عقد من الزمان، فإنه لا يزال يمثل مصير الخيارات.
جميع كتاب الخيار الذين لم يغلقوا موقفهم في وقت سابق عن طريق شراء عقد المقاصة جعل الحد الأقصى للربح - القسط على تلك العقود التي انتهت صلاحيتها. وقد خسر كتاب الخيار شيئا على الأقل عندما يمارس الخيار، لأن صاحب الخيار لن تمارس ذلك إلا إذا كان في المال. وكلما كان الخيار الممارس هو في المال، وكلما زادت الخسارة بالنسبة لكاتب الخيار المعين وزيادة الأرباح لحامل الخيار. يمكن أن تكون الصفقة المغلقة في الربح أو الخسارة لكل من أصحاب وكتاب الخيارات، ولكن إغلاق الصفقة عادة ما يتم إما لتعظيم الأرباح أو لتقليل الخسائر، استنادا إلى التغيرات المتوقعة في سعر الضمان الأساسي حتى انتهاء الصلاحية .
خيارات المقاصة شركة - أوك.
تعريف "شركة مقاصة الخيارات - أوك"
منظمة تعمل كمصدر وكفيل لعقود الخيار والعقود الآجلة. شركة المقاصة الخيارات تعمل تحت سلطة لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (سيك) ولجنة تداول السلع الآجلة (كفتك). وبموجب اختصاصاتها، تقوم أوك بتصفية المعاملات الخاصة بخيارات الشراء والمكالمات، ومؤشرات الأسهم، والعملات الأجنبية، ومكونات أسعار الفائدة، والعقود الآجلة للأسهم الفردية.
كمنظمة المقاصة المشتقة المسجلة (دكو) التي ينظمها مركز التجارة الحرة، يوفر أوك خدمات المقاصة والتسوية للمعاملات في المنتجات الآجلة، فضلا عن الخيارات في العقود الآجلة. بالنسبة لمعاملات إقراض الأوراق المالية، تقدم أوك خدمات المقاصة والتسوية المركزية للطرف الآخر.
انهيار "شركة المقاصة خيارات - أوك '
تأسست في عام 1973، وشركة المقاصة الخيارات هي أكبر منظمة المقاصة المشتقات الأسهم في العالم. ويشير بيان مهمة وقيم أوك إلى أن "أوك هي منظمة مقاصة تعتمد على العملاء وتقدم خدمات إدارة المخاطر والتخليص والتسوية على مستوى عالمي بتكلفة معقولة، وتوفر حلولا ذات قيمة مضافة تدعم وتنمو الأسواق التي نخدمها".
ويشرف عضو المقاصة على مجلس إدارة شركة المقاصة. وتسلم معظم إيراداتها من رسوم المقاصة المفروضة على أعضائها؛ تتوفر خصومات على حجم الرسوم. التبادلات والأسواق التي تخدم أوك تشمل تبادل الخيارات باتس. C2 أوبتيونس إكسهانج، إنك؛ شيكاغو بوارد أوبتيونس إكسهانج، إنك؛ بورصة الأوراق المالية الدولية، بورصة ناسداك أومكس بكس، إنك؛ بورصة ناسداك أومك فلكه، بورصة ناسداك للأوراق المالية؛ نيس خيارات أميكس. و نيس خيارات أركا.
المقاصة وسيط.
ما هو "وسيط المقاصة"
وسيط المقاصة هو عضو في البورصة التي تعمل كحلقة وصل بين المستثمر وشركة المقاصة. وسيط المقاصة يساعد على ضمان أن يتم تسوية التجارة بشكل مناسب وأن الصفقة ناجحة. كما أن وسطاء المقاصة مسؤولون أيضا عن الحفاظ على الأعمال الورقية المرتبطة بتصفية الصفقة وتنفيذها.
كسر "وسطاء المقاصة"
وسطاء المقاصة هي العمود الفقري لسوق الأوراق المالية لأن معرفتهم الواسعة تضمن أن النظام يمكن الاعتماد عليها وفعالة. كما يجب عليهم البحث وتأكيد المعلومات التي يتم تقديمها وإدارة الأموال المرتبطة بالمعاملة.
هاي لاين المستشارين ليك.
والأفكار الإدارية للبنوك والتجار الوساطة.
ذي & # 8220؛ كلارينغ & # 8221؛ وسيط مقابل ذي & # 8220؛ برايمي & # 8221؛ وسيط.
نحن غالبا ما يتم استجوابنا بشأن تعريف & # 8220؛ الوساطة الرئيسية. & # 8221؛ إن األسماء المختلفة التي تصفها البنوك وتجار الوساطة بمجموعة من المنتجات والخدمات) الخدمات األساسية والتمويل األساسي وتمويل األسهم والخدمات، إلخ (تشير إلى حقيقة أن هناك اتساقا ضئيلا بين المشاركين في السوق. ويشمل نطاق هذه الوحدات التجارية بشكل مختلف أو يستثني تنفيذ أو تقاص و / أو تمويل األوراق المالية المادية) حقوق الملكية والدخل الثابت (، ومشتقات أوتك، والعقود اآلجلة والخيارات المدرجة. وعدم الاتساق يجعل من الصعب على المنظمين أن يقيسوا وللمديرين أن يقيسوا أنفسهم على المنافسين.
في مقال بعنوان مستقبل مستقبل الوساطة المالية، اقترحنا أن السمسرة الرئيسية يمكن تعريفها بأنها مركز خدمة العملاء والتمويل المضمون لبنك أو وسيط تاجر. ومن خالل قروض األسهم، وإقراض الهامش، وعقود مقايضة العائد اإلجمالية، وجميعها تقوم أساسا بتبادل األوراق المالية مقابل النقد أو العكس، فإن توحيد إدارة هذه المعامالت التمويلية المضمونة) باإلضافة إلى خيارات إعادة شراء األسهم، ويحسن الميزانية العمومية. كما اقترحنا أن يمتد هذا المفهوم إلى ما هو أبعد من فئة أصول حقوق الملكية إلى أوراق مالية ذات دخل ثابت سائلة يتم تمويلها من خلال أدوات قابلة للمقارنة (عادة ما تكون الريبو).
كما جادلنا بأن السمسرة الرئيسية يمكن أن تكون نقطة توطيد لنشاط العميل عبر البنك أو وسيط - تاجر، وبالتالي تسهيل تقديم التقارير والتمويل على مستوى المحفظة، والهامش الموحد. وبهذه الطريقة، توفر الوساطة الرئيسية نقطة واحدة لخدمة العملاء بعد التجارة لجميع المستثمرين المؤسسيين.
وسطاء السماسرة عموما القيام المقاصة عن الصفقات التي يقبلونها من تنفيذ الوسطاء نيابة عن عملائها. يتم تعريف نطاق العلاقة الوساطة الرئيسية من قبل مجموعة من المنتجات التي يمكن للوسيط الرئيسي واضحة. وكحد أدنى، يتداول الوسطاء النقديون بشكل واضح الأسهم النقدية نفسها (& # 8220؛ المقاصة الذاتية & # 8221؛) بدلا من الاعتماد على مراسل. كما يقبل العديد من الوسطاء الرئيسيين أيضا مشتقات الأسهم المدرجة، والتي تعطي لعملائها المزيد من المرونة والراحة. بعض الأعداد الأولية (مثل نيويدج) تؤكد على إزالة المشتقات المدرجة.
وقد أدى سن تشريع دود - فرانك في الولايات المتحدة إلى التركيز على إزالة المشتقات المدرجة. تختلف إدارة العقود الآجلة المدرجة وخيارات المقاصة داخل البنوك ووكالء الوساطة، مما قد يؤثر على نطاق منتج العرض الرئيسي للوساطة في بنك أو وسيط - تاجر:
ويستند المواءمة مع األسهم المؤسسية إلى المعرفة األساسية بميكانيكا الصرف والتداول اإللكتروني في قطاع األسهم. تجزئة حسب فئة الأصول يضع الربح والخسارة من عقود مختلفة في مجال المنتجات ذات الصلة، على سبيل المثال. الإيرادات من العقود الآجلة لأسعار الفائدة المحجوزة في أسعار الفائدة ومن العقود الآجلة لأسهم الأسهم في الأعمال التجارية للأسهم؛ (بما في ذلك التنفيذ والتطهير) بسبب الطبيعة الفريدة للمشتقات المدرجة ومتطلبات المخاطر والضمانات على مدى فترة العقود. ومواءمة مع شركات الوساطة الرئيسية التقليدية، وإدارة المحافظ باستخدام المشتقات المدرجة لشركات التخفيف من المخاطر وتقديم الخدمات التي تقترض الأوراق المالية والنقدية لدعم أنشطة صنع السوق.
وفي الوقت الذي تسعى فيه البنوك ووكالء الوساطة إلى تحسين ميزانياتهم ومتطلبات رأس المال الخاصة بهم، كما سيسعى المستثمرون المؤسسيون إلى تحقيق الهامش على مستوى المحفظة والخدمة الموحدة وإعداد التقارير، فإن التمييز بين & # 8220؛ رئيس الوزراء & # 8221؛ وسيط و & # 8220؛ المقاصة & # 8221؛ وسيط قد تختفي. ومع انتقال المزيد من المنتجات إلى البورصات أو الأطراف المقابلة المركزية، فإن التحسين المركزي للبنك أو تمويل الوسيط والتاجر في سياق متطلبات برنامج مراقبة الحاويات وزيادة الرقابة على ضمانات العملاء أمر بالغ الأهمية.
نحن ندعو لإدارة نشاط المقاصة لجميع المنتجات التجارية داخل الوساطة الرئيسية أو رئيس الوزراء & # 8220؛ الخدمات & # 8221؛ عملية. تعريف & # 8220؛ الوساطة الرئيسية & # 8221؛ ثم يمتد إلى ثلاثة مرافق محددة في الأسواق العالمية:
من هذه الوظائف، تمويل الأوراق المالية يكمل المبيعات والتجارة (التنفيذ) الأعمال في الأوراق المالية ذات الصلة، عادة الأسهم. وبالمثل، المقاصة تكمل أعمال التنفيذ في المشتقات المدرجة. من بين البنوك المختلفة والتجار الوكلاء في جميع أنحاء العالم، يمكن للاعبين التأكيد على واحد أو آخر، أو كلا خطوط الأعمال. على سبيل المثال، قد تكون البنوك الأوروبية العاملة في الولايات المتحدة لاعبين بارزين في المشتقات المدرجة ولكن ليس في الأسهم النقدية، لصالح عمل الوساطة الرئيسي المبني على المقاصة. وقد يتعامل صغار الوسطاء في األسهم النقدية وليس في المشتقات. مع وجود ميزانية عمومية أصغر، قد يشدد تجار الوساطة على جانب خدمة العمالء من الوساطة الرئيسية وتمويل المصدر لعمالئهم في أسواق الجملة. وقد يكون لأكبر البنوك أكبر نطاق لخدمة العملاء النشطين في النقد وكذلك المشتقات، بدءا من التنفيذ وحتى التصفية والحفظ.
متى يجب أن يكون التنفيذ وكذلك المقاصة والحضانة والتمويل المضمون جزءا من السمسرة الرئيسية؟ ونقترح أنه عندما يكون تمويل الأصل هو العنصر الأساسي في تحديد السعر (الهامش) والهامش (حلاقة الشعر)، فإن مكون التنفيذ للمنتج هو مرشح للتكامل مع الوساطة الرئيسية من أجل تطبيق الممارسات الشائعة لمعاملات الإقراض المضمونة . وقد يكون من الصعب دمج وظائف التنفيذ بالنسبة إلى شركات الوساطة الرئيسية المبنية على تمويل هامش ما بعد التجارة، تماما كما قد يكون من الصعب على مكاتب التداول ذات العائد الثابت أو مكاتب تداول مشتقات األسهم تقدير القواسم المشتركة لمنتجاتها مع هامش وإقراض األوراق المالية.
إذا تم استخدام السمسرة الرئيسية كمنفعة على نطاق الشركة وليس كجزء من صومعة المنتج، فإن الروابط الأوسع نطاقا لخدمات التنفيذ (المعرفة بواسطة أدوات التداول الإلكترونية، والاتصال التبادلي، والمقاصة) تسمح بمعالجة مباشرة من خلال تشغيل رافعة مالية أفضل البنوك والتجار الوساطة. ومن خلال زيادة عدد المنتجات التي تغطيها عمليات المقاصة والتمويل والإبلاغ، سيكون لدى الوسيط الرئيسي عرض قيمة أكثر اكتمالا لمديري الأصول وقدرة أكبر على إدارة التعرض للمخاطر والضمانات.
ملاحظة أخيرة عن التمييز بين المقاصة & # 8220؛ فونكتيون & # 8221؛ و المقاصة & # 8220؛ بلاتفورمز & # 8221؛ في بنك أو وسيط تاجر. وظيفة المقاصة & # 8220؛ & # 8221؛ يتم القيام به نيابة عن العمالء التجاريين وقد يتطلب التمويل) إقراض النقد و / أو األوراق المالية (لتسهيل التسوية، سواء كانت طبيعية تناسب السمسرة الرئيسية. المقاصة & # 8220؛ المنصات & # 8221؛ هي التكنولوجيات التي يتم فيها المقاصة. قد يتم تنفيذ إدارة (صيانة وتشغيل) المنصات خارج الوساطة الرئيسية، كما هو الحال في الأعمال التجارية غس في سيتي، أو الأعمال تحويل النص إلى كلام من جب مورغان. في هذه الحالات، قد يتم استخدام المنصات من قبل الشركات العالمية الخاصة في الأسواق التجارية وكذلك تقديمها إلى عملاء الشركة الآخرين، الذين قد يكونون وسيط - تجار أنفسهم.
No comments:
Post a Comment